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正如人们可能预计的那样,当实际利率为负的时候,黄金通常表现很好。
但是,这也不是绝对的。如上图所示,在实际利率为负的情况下,金价从1780美元跌至1176美元。那个时候,利率虽然是负的,但是慢慢在回升。
图上还显示,黄金可能在利率为正的情况下上涨,甚至在实际利率为正且短期内不断上升的情况下,黄金也可以上涨。
黄金VS美元
许多人认为,黄金主要对美元的变化作出反应。大多数时候,黄金与美元呈负相关。但黄金和美元之间的关系或许并不像表面看起来的这么简单。
虽然大部分时候金价和美元之间确实是负相关的关系,但两者波动的幅度却是随机的。
比如,在1995年到2005年这段时间,美元指数的大幅上涨只是导致了黄金的小幅走低。从2005年到2012年,不管美元走势如何,黄金都经历了长期的单向上涨。
黄金vs央行信心
Shedlock指出,美元和利率政策都不能很好地解释黄金的价格变动。黄金的表现其实还要看央行,它受到市场对央行信心的影响。
从2008年金融危机起,各国央行的宽松政策推动黄金作为避险保值资产的功能,推动金价大涨,至2011年触及历史顶峰。
Shedlock指出,在美联储等央行的宽松政策下,经济逐渐复苏,到2015年12月,市场对各国央行的信心达到了顶峰,促使金价逼近1000美元/盎司大关的低位。
对于未来,美联储表示将坚持立场,但市场认为,即使实际利率为负,美联储也会降息。
Shedlock赞同市场的看法,美联储下一步的行动将是降息。如果出现加息这样的“奇迹”,那么接下来可能会出现一系列恐慌性的降息。
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